企业债券发行办法篇1
第一条 为加强企业债券管理，正确运用直接融资手段筹措社会闲散资金，引导资金合理流向，控制消费基金膨胀，维护各方合法权益，促进本市经济建设，根据国务院《企业债券管理暂行条例》精神，结合本市情况，制定本办法。
第二条 本办法适用于青岛市行政区域内具有法人资格的国营企业向社会或者企业内部职工发行的债券（包括各种形式的集资）。
第三条 发行和购买企业债券应当遵循自愿、互利和有偿的原则。
禁止摊派方式发行企业债券。
第四条 中国人民银行青岛市分行及其分支机构是本市企业债券的主管机关（以下简称人民银行）。企业发行债券必须经人民银行批准。
第二章 企业债券
第五条 企业债券是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券。
企业债券分记名和不记名式两种。向社会发行的债券一般为不记名式债券，向企业内部发行的债券一般为记名式债券。
第六条 企业债券的票面格式必须提交人民银行审定备案。企业债券的票面应当载明下列内容：
（一）债券字样；
（二）企业名称、地址；
（三）委托代理发行、兑付债券的金融机构名称、地址；
（四）票面金额；
（五）票面利率；
（六）债券期限及还本付息时间和方式；
（七）债券发行日期和编号；
（八）审批机关名称，批准发行日期和文号；
（十）债券抵押、转让、继承、挂失等规定；
（十一）企业认为应当说明的其它事项。
第七条 企业向社会发行债券必须到人民银行指定的印刷厂印制。
第八条 债券持有人有权按期取得利息收回本金，但无权参与企业的经营管理。债券持有人对企业的经营状况不承担责任。
债券利息，一年期以内的到期本息一次付清；一年期以上的可以按年计付，也可以到期本息一并支付。
第九条 企业债券不得作为货币流通，但可以抵押和继承。向企业内部职工发行的债券可以在企业内部转让。向社会发行的债券，上市转让须经人民银行批准。
第十条 企业根据投资项目的特点和市场需求情况，经人民银行批准可以发行以本企业产品等价清偿本息的债券。
第三章 企业债券的发行和审批
第十一条 中国人民银行青岛市分行审批企业债券，必须严格控制在总行下达的规模之内，未经批准，不得突破。
第十二条 企业发行债券，实行集中管理，分级审批制度。
企业向内部职工发行一年期以内，用于流动资金的债券，由当地人民银行审批。
超出前款发行范围、期限和用途的企业债券，由市人民银行审批。
第十三条 企业发行债券应当制定章程。章程包括下列内容：
（一）企业经营管理概况；
（二）企业固定资产净值，自有流动资金及各类专用基金情况；
（三）发行债券所筹资金用途；
（四）效益预测及偿还担保；
（五）计划发行债券总额和债券期限；
（六）债券面额、种类；
（七）债券利率；
（八）债券还本付息时间及方式；
（九）债券发行范围及对象；
（十）债券发售起止时间及委托代理机构；
（十一）人民银行认为需要说明的其他事项。
第十四条 企业发行债券应当向人民银行提供下列文件和材料。
企业向内部职工发行债券，要向人民银行提供下列文件和材料；
（一）发行企业债券申请书；
（二）发行企业债券章程；
（三）营业执照影印件；
（四）企业主管部门同意发行债券的证明文件；
（五）计划部门准予固定资产投资的批准文件；
（六）债券式样；
（七）企业主管部门审核签证的上一季度的财务会计报表；
（八）人民银行要求提供的其它材料。
企业向社会发行债券，除提供上述（一）？（六）项材料外，还需提供下列文件和材料。
（一）发行债券的可行性报告；
（二）经会计师事务所签证的上两个年度和上一季度的财务会计报表；
（三）企业债券信誉评估等级文件；
（四）具有法人资格和清偿能力的经济实体出具的书面担保书；
（五）人民银行要求提供的其他材料。
第十五条 发行企业债券按下列程序进行：
（一）企业按第十二条、第十四条的规定，写出书面申请，并填写“企业债券发行申报表”一式三份，经企业主管部门和企业基本帐户开户金融机构签署意见后，一并提交人民银行。
（二）人民银行审查同意，将“申报表”退还企业一份，据以在核定的时间内发行债券。
（三）企业发行债券结束后，按实际发行金额，填写“企业债券发行情况报告表”一式三份，自留一份，报送开户银行和人民银行各一份。
（四）人民银行根据企业实际发行债券金额，签发“企业债券发行批准书”一式三份。自留一份，交企业及其开户银行各一份。
第四章 企业债券管理
第十六条 企业发行债券总面额不得超过企业自有资产净值。
第十七条 企业发行债券必须严格遵守人民银行批准的发行数额、还本付息时间、利息交付标准等规定。未经批准，企业不得超额发行或延期兑付债券。
第十八条 企业债券的票面利率不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款利率的40％。
企业债券利息税前列支部分按财税部门的规定执行。
第十九条 企业购买债券只能使用国家规定其有权自行支配的自有资金。
第二十条 单位和个人所得的企业债券利息收入，应按规定纳税。
第二十一条 企业可以自己发售、兑付债券，也可以委托金融机构代理发售、兑付债券。
企业委托金融机构代理发售、兑付债券，委托代理双方应当签定委托代理协议书。代理发售、兑付手续费由委托代理双方商定，最高不得超过债券总面额的6‰。
代理发售、兑付企业债券的金融机构对委托企业有关债券的债权、债务不承担责任。
第二十二条 经人民银行批准，银行和其它金融机构可以经办企业债券转让业务。
第二十三条 非金融机构和个人不得经营企业债券的代理发售、兑付和转让业务。
第二十四条 人民银行有权对发行债券的企业和购买债券的单位的资金使用情况进行监督、检查。
第二十五条 建立企业债券发行档案资料管理制度。人民银行及有关金融机构对企业债券发行的申请文件、章程、资料、报表，以及审批的证件等资料要建立档案妥善保管。
第二十六条 发行债券的企业提取债券本息款项必须凭“企业发行债券批准书”到开立基本帐户的金融机构办理。
各金融机构对未经人民银行批准发行债券的企业一律拒绝支付债券本息的现金。
第五章 处罚
第二十七条 人民银行有权对违反本办法第三条、第四条、第七条、第九条、第十六条、第十七条、第十八条第一款、第十九条、第二十六条第一款规定发行债券的企业，给予以下处罚：
（一）责令其停止违法活动，退还所筹资金；
（二）冻结企业发行债券所筹资金；
（三）通知其开户金融机构停止对其贷款；
（四）处以违法活动所涉及金额5％以下的罚款。
以上处罚，可以并处。
第二十八条 人民银行有权对违反本办法第二十二条、第二十三条、第二十六条第二款的金融机构、非金融机构或个人，给予以下处罚：
（一）责令其停止非法经营；
（二）没收非法所得；
（三）处以违法活动所涉及金额5％以下的罚款。
以上处罚，可以并处。
第二十九条 罚没收入一律上交国库。具体处理手续按财政部门的规定办理。
第三十条 对受到本办法第二十七条、二十八条规定处罚单位的有关责任人员，应当追究其行政责任和经济责任。
第三十一条 对审批机关的工作人员违反本办法规定的，视其情节轻重，给予相应的行政处分和经济处罚，触犯刑律的，依法追究刑事责任。
第六章 附则
第三十二条 集体企业发行企业债券可比照本办法办理。
第三十三条 本办法由中国人民银行青岛市分行负责解释。
第三十四条 本办法自发布之日起施行。
企业股票债券发行批准书
股 票
企 业 发 行 批 准 书
债 券
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年 月 日 编号：
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┃ 你单位申请发行股票、债券 元，根据《企业股 ┃
┃产、债券发行情况报告表》批准如下： ┃
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┃批准发行总额│ 元 ┃
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┃批准付息率 │ │付息方式│ ┃
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┃批准发行期限│ 年 月 至 年 月 ┃
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┃ 付 息 及 还 本 记 录 ┃
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┃年 月│付息金额│还本金额│经办行、社│经办人 ┃
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┃ │ │ │ │ ┃
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┃注意事项：1．发行股票、债券企业凭本批准书提取分 ┃
┃ 红付息或还本现金； ┃
┃ 2．还本付息应按规定的期限、利率、总金 ┃
┃ 额计付，未经人民银行批准，不得更改。┃
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企业股票债券发行情况报表
股票
企业 发行情况报表
债券
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企业名称： 年 月 日 编号：
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┃同意发行金额 │ ┃
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┃同意发售起止时间│ ┃
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┃代理发行单位 │ ┃
企业债券发行办法篇2
欺诈发行股票、债券罪，是指在招股说明书、认股书、公司、企业债券募集办法中隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容，发行股票或者公司、企业债券，数额巨大、后果严重或者有其他严重情节的行为。
（一）客体要件
本罪侵犯的客体是复杂客体，即国家对证券市场的管理制度以及投资者（即股东、债权人和公众）的合法权益。公司的招股说明书、认股书以及公司、企业债券募集办法等是公司设立或公司、企业向社会筹集资金的重要书面文件，便于国家对证券市场的监管以及投资者对其投资价值的正确估量。一般来说，有意参与公司设立并向公司投资的投资者（包括购买公司股票、债券而向公司进行投资的社会公众），都希望自己的资金投入经营状况好、效益高或者资本雄厚、发展势头好的公司、企业，因此，所有的投资者，不论是自然人抑或是法人，在主观愿望之外，都对自己的投资行为承担着一定的风险，公司的经营效益直接关系到投资者的利益。这就要求作为发行股票或者债券的公司，必须如实地让投资者充分了解自己的有关情况，以便投资者自由选择。正是如此，公司法对公司的招股说明书、认股书、公司、企业募集办法等法定的让社会公众了解公司经营情况的文件内容都作了具体的规定，目的是为了让社会公众了解公司的真实情况，保护社会公众的利益，维护正常的市场经济秩序。如果对这些文件弄虚作假，欺瞒公众，其后果不仅破坏了国家证券市场秩序，而且还会给投资者带来直接的经济损失。
本罪的犯罪对象是招股说明书、认股书、公司、企业债券募集办法。根据有关公司法律的规定，正在设立的股份有限公司发起人可以向社会公开募集股份，已经成立的股份有限公司为了进一步扩大资本或者筹集资金，可以向社会发行股票或者债券；国有独资公司和两个以上国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，为筹集生产经营资金，可以发行公司债券。达到一定规模、经济效益良好的企业经过批准可以发行企业债券。公司法第88条规定：“发起人向社会公开募集股份，必须公告招股说明书，并制作认股书。”这就意味着只要是向社会公开发行股份，不论是正在设立还是已经成立的股份有限公司，都必须向社会公开招股说明书和认股书，所谓招股说明书是公司发起人募股申请时提供的最重要文件之一，它是投资者投资决策的主要依据，根据公司法第87条规定，招股说明书除应当附有发起人制定的公司章程外，还应载明以下内容：
（1）发起人认购的股份数，亦即所有公司发起人所认购股份的总额。根据公司法第83条规定，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的百分之三十五。招股说明书应载明每一个发起人的股份数。
（2）每股的票面金额和发行价格，它是指每张股票上所载明的货币数额，认股人可以以此计算自己所持有的股票代表的公司资本数额及其在公司资本总额中所占的比例。
（3）无记名股票的发行总数，它是指公司发行无记名股票的全部数量。无记名股票是相对于记名股票而言，依公司法规定，向国家授权投资的机构、发起人以及法人发行的股票，应当为记名股票，它必须载明该机构、发起人或者法人的名称，不得另立户名或者以代表人的姓名记名。上述机构和人员以外的人发行的股票即为无记名股票、它不记载有关持股人的名称。
（4）认股人的权利和义务。
（5）本次募股的起止期限及逾期未募足时认股人可撤回所认股份的说明，其含义就是在招股说明书中必须说明本次募股从什么时候开始，到什么时候结束，如果在规定的期限内没有募足股份，认股人就可以撤回所认的股份。如果公司发行新股的，根据公司法第140条的规定，必须公告新股招股说明书和财务会计报表等，并制作认股书。按照国务院颁布的《股票发行与交易管理暂行条例》，发行新股的招股说明书应当载明所募资金的使用计划及收益、风险预测；发行对象、时间、地点及股票认购和股票缴纳的方式等。
所谓认股书是认股人接受股份的重要法律文件，认股仍应当载明招股说明书的各类事项，并由认股人填写所认股数、金额、住所，并签名盖章方为有效。
公司、企业债券募集办法主要是针对公司、企业经申请批准发行公司、企业债券而制作的文件。公司法第159条明确规定：“股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，为筹集生产经营资金，可以依照本法发行公司债券”，第66条又规定，发行公司债券的申请经批准机关批准后，应当公告公司债券募集办法，根据公司法的规定，公司债券募集办法应当载明以下内容：
（1）公司名称；
（2）债券总额和债券的票面金额；
（3）债券的利息；
（4）还本付息的期限和方式；
（5）债券发行的起止日期；
（6）公司净资产额；
（7）已发行的尚未到期的公司债券总额；
（8）公司债券的承销机构。
根据1993年8月2日国务院发布的《企业债券管理条例》的规定，企业发行企业债券应满足以下条件：
（1）企业规模达到国家规定的要求；
（2）企业财务会计制度符合国家规定；
（3）具有偿债能力；
（4）企业经济效益良好，发行企业债券前连续三年盈利；
（5）所筹资金用途符合国家产业政策。
（二）客观要件
本罪在客观上必须具有在招股说明书、认股躬、公司、企业债券募集办法中隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容，发行股票或者公司、企业债券、数额巨大、后果严重或者有其他严重情节的行为。
1、行为人必须实施在招股说明书、认股书、公司、企业债券募集办法中隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容的行为。公司法不仅对设立股份有限公司的发起人募集股份，公司为扩大资本发行新股，公司发行债券规定了严格的条件，而且还规定发起人向礼会公开募集股份时，必须向国务院证券管理部门递交募股申请，并报送招股说明书等主要文件，未经国务院证券管理部门批准，发起人不得向社会公开募集股份，向社会公开募集股份时必须公告招股说明书，并制作认股书。股份有限公司经批准向社会公开发行新股时也必须公告新股招股说明书。公司在向国务院证券管理部门申请批准发行公司债券，应当提交公司债券募集办法等文件。《企业债券管理条例》中亦有相应规定。在招股说明书、认股书、公司、企业债券募集办法中隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容对国家有关部门和社会公众、投资者进行欺骗或者误导，便之对该公司的有关情况产生错误的认识和误解，从而做出错误的判断和决定。例如，发起人虚构认购股份数额；故意夸大公司生产经营利润和公司净资产额；对所筹资金的使用提出虚假的计划，虚假的经营生产项目；故意隐瞒、遗漏公司订立的重要合同以及公司正在进行的重大诉讼事项等等，都可能对他人产生误导，从而做出错误的决定。
2、行为人必须实施了发行股票或公司、企业债券的行为。如果行为人仅是制作了虚假的招股说明书、认股书、公司、企业债券募集办法，而未实施发行股票或者公司、企业债券的行为，不构成本罪。必须是既制作了虚假的上述文件，且已发行了股票和公司、企业债券的才构成本罪。
3、行为人制作虚假的招股说明书、认股书、公司债券募集办法发行股票或者公司、企业债券的行为，必须达到一定的严重程度，即达到“数额巨大、后果严重或者有其他严重情节的”，才构成犯罪。所谓数额巨大是指制作虚假的招股说明书、认股书、公司、企业债券募集办法发行股票或者公司、企业债券数量、金额巨大的。具体到多大数额才算数额巨大，法律未作规定，可由司法机关根据具体的案件情况、结合公司的经营类型和大小，和当地的经济发展水平等情况综合考虑掌握、裁量。如果数额不够巨大的，是一般违法行为，可按照公司法的规定给予行政处罚。所谓后果严重，是指制作虚假的招股说明书、认股书、公司、企业债券募集办法发行股票或者公司、企业债券可能未达到数额巨大的标准，但造成严重经济损失等后果的，如造成股东和债权人重大经济损失；严重影响了债权人、股东的正常生产经营活动；破坏股东、债权人正常生活，甚至引起自杀，激发一些社会矛盾，影响社会安定和正常社会秩序的等等。其他严重情节是指除数额巨大和后果严重以外的其他严重情节。如严重扰乱了股票发行、债券发行管理秩序，严重影响政府声誉，在社会公众中造成很坏的影响等等。
（三）主体要件
本罪的主体主要是单位。即：
（1）在公司发起设立阶段，参与公司发起设立的法人，也就是法人作为发起人实施了本条所规定犯罪行为的；
（2）已经设立的股份有限公司、国有独资公司、两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，实施了本条所规定犯罪行为的。
自然人在一定条件下也能成为犯罪的主体。即在设立股份有限公司过程中，发起人制作虚假的招股说明书、认股书发行股票，数额巨大、后果严重或者有其他严重情节而构成犯罪的。根据公司法规定，公司尚未登记成立，不存在公司承担法律责任的问题，只能由发起人承担。而公司的发起人既可以是自然人也可以是单位。如果是自然人作为发起人的情况下，实施了本条所规定的犯罪行为，就可以成为本罪主体，应依法追究刑事责任。
（四）主观要件
本罪在主观上只能依故意构成，过失不构成本罪。即行为人明知自己所制作的招股说明书、认股书、债券募集办法等不是对本公司状况或本次股票、债券发行状况的真实、准确、完整反映，仍然积极为之者。因而本罪行为人的罪过实质是诈欺募股或诈欺发行债券。实践中行为人往往来此手段达到按期募足股票、公司债券的目的，但法律上不以此目的为本罪的必备要件。因不甚了解本公司财产状况、或因预算失误等等原因，导致过失地实施了制作虚假的招股说明书、认股书或公司债券募集办法者，不能构成本罪。后果严重、影响巨大者，可以酌情给予经济违法处分。
二、认定
（一）在实践中应注意区分本罪与诈骗罪的界限
1、主体要件不同。本罪的主体为特殊主体，即股份有限公司的发起人，股份有限公司、有限责任公司及企业；而诈骗罪的主体为一般主体，主要是社会上一些不法分子打着公司的旗号，虚构公司或者假冒其他公司实施的。
2、客观方面不同。本罪主要是通过制作虚假的招股说明书、认股书、公司、企业债券募集办法来欺诈他人，而发行股票和债券往往是经过有关部门批准的；诈骗罪发行股票、债券是非法的，未经有关部门批准的，所谓招股说明书、认股书、公司、企业债券募集办法纯属伪造虚构的。
3、两罪主观上都是故意的，但故意内容和犯罪目的是不同的，诈骗罪的目的是非法占有他人财物，而非通过制作虚假的文件来发行股票和公司、企业债券募集资金。
4、客体也是不同的，诈骗罪侵犯是公私财产所有权，而本罪主要是侵犯了证券发行的管理秩序。
（二）本罪与集资诈骗罪的界限
本罪与集资诈骗罪都实施了欺骗他人的行为，但二者的区别是明显的，表现在：
（1）犯罪主体不同。本罪主体为特殊主体：即股份有限公司的发起人，股份有限公司、有限责任公司和企业；而集资诈骗罪的主体则为一般主体，主要是社会上一些不法分子打着公司的旗号，虚构公司、企业或假冒公司、企业实施的。
（2）主观方面不同。两罪虽然在主观上均为故意，但其内容和目的有所不同。本罪有虚假发行股票或公司、企业债券的故意和非法募集资金的目的，而非法募集资金是由于筹建公司、企业或公司、企业本身的业务发展，不具有非法占有的目的；而集资诈骗罪则有非法占有他人财产的目的。即行为人具有将非法聚集的资金据为己有的目的。
（3）侵犯的客体不同。本罪侵犯的是股东、债权人及社会公众的利益和国家的证券市场管理制度；而集资诈骗罪侵犯的是公私财产所有权和国家金融管理制度。
（4）客观方面不同。本罪是违反公司法的规定，是在公司发行股票或公司、企业发行债券的领域内犯罪，即以虚假方法制作虚假的招股说明书、认股书、公司、企业债券发行办法来欺诈他人，发行股票、债券一般是通过有关部门审批后进行的；而集资诈骗罪可以采取多种方法，其行为人发行股票、债券是未经有关部门批准而非法发行的。
（三）本罪与擅自发行股票、公司、企业债券罪的界限擅自发行股票、公司、企业债券罪是指未经公司法规定的有关主管部门批准，擅自发行股票或者公司、企业债券，数额巨大、后果严重或者有其他严重情节的行为。两罪的共同点在于都违反公司法的规定，都侵犯了国家对证券市场的管理制度以及投资者、股东、社会公众和债权人的利益、主观上也都出于故意，但两罪仍有明显区别，表现在：
（1）主体不同。本罪主体为特殊主体，即公司发起人，股份有限公司、有限责任公司或企业；而擅自发行股票、债券罪的主体是一般主体、凡达到刑事责任年龄并具备刑事责任能力的自然人或单位均可构成该罪主体。
（2）客观方面不同。本罪行为人是以制作虚假的招股说明书、认股书、公司、企业债券发行办法并且一般是经过主管部门批准而发行股票、债券；而擅自发行股票、公司、企业债券罪是未经批准而发行股票、债券，即行为人发行股票、债券的行为在程序上不合法，本身不具有制作虚假募资文件的欺诈性、强调的是未经审批的擅自发行股票、债券行为。如果行为人既实施了擅自发行股票、债券行为，又采用制作虚假的招股说明书、认股书、公司、企业债券募集办法发行股票或公司、企业债券的，对此，应从其中一罪从重处罚，不实行数罪并罚。
三、处罚
1、自然人犯本罪的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处非法募集资金金额百分之一以上百分之五以下罚金。
企业债券发行办法篇3
中国证监会于2007年8月14日正式颁布了《公司债券发行试点办法》，自公布之日起实行，这标志着我国酝酿多年的公司债券发行正式启航，为我国资本市场注入了新的活力，使我国资本市场更加完善。在初期，试点公司范围仅限于沪深证券交易所上市的公司及发行境外上市外资股的境内股份有限公司。从世界范围来看，在全球几个主要的债券市场中，美国的公司债券所占比例较大，约占债券市场份额的15％左右；日本是全球第二大债券市场，其公司债券市场约为债券市场份额的9％左右；而我国的公司债券规模在债券市场中所占比例很小。业内人士认为，《试点办法》的实行，将缩小我国公司债券市场与美国、日本等国家的差距。
一、《试点办法》的亮点
（一）降低了融资门槛
《试点办法》规定，公司债券发行审核制度采用核准制，不强制要求提供担保，募集资金用途不再与固定资产投资项目挂钩，公司债券发行价格由发行人与保荐人通过市场询价确定，且允许上市公司一次核准，分次发行等。由此可以看出，《试点办法》大大降低了公司融资的门槛，开拓了融资新渠道。
（二）债券的发行需要“硬”条件
虽然降低了融资门槛，但发行公司债必须有一定的底线。《试点办法》规定，拟发债公司需满足的“硬”条件有两个：一是最近三个会计年度年均可分配利润不少于公司债券一年利息；二是本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40％。而征求意见稿中“未被设定担保或采取保全措施的净资产不少于本次发行后累计债券余额”这一“硬”条件在试点办法正式公布时被删除。
（三）注重保护投资者的利益
相对于企业债券来说，由于发债公司的资产质量、经营状况、盈利水平和可持续发展能力等具体情况不尽的相同，公司债券的信用级别也相差甚多，与此对应，各家公司的债券价格和发债成本有着明显差异。因此，《试点办法》对于债券持有人权益保护给予了高度关注。主要表现为：强化发行债券的信息披露，要求公司及时、完整、准确地披露债券募集说明书，持续披露有关信息；引进债券受托管理人制度，要求债券受托管理人应当为债券持有人的最大利益行事，并不得与债券持有人存在利益冲突；建立债券持有人会议制度，通过规定债券持有人会议的权利和会议召开程序等内容，让债券持有人会议真正发挥投资者自我保护的作用。
按照规定，发行公司债应当符合国家相关产业政策；经资信评级机构评级，债券信用级别良好；最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息；本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40％等，这些措施都间接体现了对投资者的保护。
（四）发行程序相对简洁
企业发行企业债由国家发改委审批，利率由央行确定，企业债上市由证监会负责，一般需由银行提供信用担保。企业人士表示，仅审批程序一项常常需要一年以上时间，这制约了债券市场的发展，而《试点办法》规定，公司董事会制定方案并由股东会或股东大会核准；保荐人保荐并向证监会申报；收到申请文件后证监会在五个工作日内决定是否受理；受理后进行初审、审核，作出核准或不予核准的决定，公司债发行价格由发行人与保荐人通过市场询价确定，而不必如企业债那样去人民银行确定利率区间。可以预见，企业债的发行将逐步走向市场化定价，程序相对简单。
（五）放松行政管制，市场化制度安排
多头管理是困扰中国企业债券市场的最大问题。我国现有的国债、金融债、企业债和地方政府债券四种债券产品分属四个不同的监管机构监管，在审核程序、发行程序、发行标准和规模、信息披露等各个环节监管宽严不一，不利于债券市场的快速、协调发展。《试点办法》明确了公司债由证监会统一监管，体现了建立市场化导向的公司债券发行监管体制的指导思想，即放松行政管制，建立以发债主体的信用责任机制为核心的公司债券市场体系以及信用评级、信息披露、债券受托管理人等市场化的配套制度，充分利用中介机构和投资机构识别风险、分散风险和化解风险的职能，更好地发挥市场机制在公司债券市场发展中的基础作用。当然，必要的制度安排不可缺少，《试点办法》规定了一系列市场化的制度安排，如审核制度采用核准制；引进股票发行审核中已经比较成熟的发审委制度；实行保荐制度；建立信用评级管理制度等。
值得注意的是，与征求意见稿相比，“公司债券由中国证券登记结算公司统一登记托管”这一条被删除。此前，公司债在证券交易所市场还是在银行间市场挂牌备受争议。业内人士认为，删除这一规定为公司债将来在两个市场实现跨市场交易留下了活口，有利于公司债市场的活跃。
另外，证监会正在加快推进配套工作，一是制定关于资信评级机构的相关规定，该办法不久将实施。此外，交易所、证券登记结算公司也将于近期公司债券的上市、登记配套规则；二是建立和完善公司债券交易结算平台，上海、深圳证券交易所对债券交易系统作了进一步的完善；三是降低投资者的市场成本。
二、《试点办法》的影响
（一）对公司来说具有很大的吸引力
在国际上，成熟的资本市场应该用两条腿走路，一条是股票市场，一条是债券市场。然而，在我国的资本市场上，股市、债市尤其公司债市场发展不平衡，这不仅影响了企业的融资和发展，更威胁到金融体系整体的安全和稳定。过去，公司选择融资方式时，除了股票就是银行，而银行对此有一定的限制，对企业更多的是一种短期贷款，但公司在实际发展过程中，很多项目是长期的。公司债在这方面更灵活一些，除了融资门槛低以外，公司债最大的吸引力在于其期限比银行贷款更长，同时公司债的发行规模也将更大。对于需要大量中长期资金的大企业来说，显然具有相当大的吸引力。
（二）公司债可以丰富投资产品，疏导市场投资力量
证监会前主席周道炯曾说，加快证券市场、外汇市场和债券、基金业的发展，提高直接融资比重，有利于充分利用闲置资金，也有利于防范和化解银行风险，促进证券市场健康、稳步地发展。
就风险和收益来说，公司债将是国债和股票外良好的投资产品的补充。当前我国广大人民的投资意识已经逐渐觉醒，由于投资渠道狭窄，用“堵”的方法已经无法抵抗市场投资的力量和热情；同时，可以改善企业融资结构失衡的问题，也可以避免企业整体的融资风险过度集中于银行，对中国构建多层次资本市场有很大的推动作用。
（三）对银行的信贷业务会有一定的挤出效应
公司债初期试点范围仅限于在中国内地以及境外上市的中国境内公司，若大型上市公司更多地选择公司债来获得融资支持，对商业银行信贷业务会有一定的挤出效应。而且，今后扩大到非上市公司发行公司债券，将会是大势所趋。资本市场研究会秘书长王一萱说，对于银行来说，大型优质企业若转向资本市场进行债务融资，对银行来说肯定会带来客户的流失和贷款业务的下降。
（四）短期内不会分流股市资金
证监会有关负责人表示，试点初期，只有净资产规模在10亿元至15亿元的大型上市公司才能发行无担保公司债，将来中小企业发行公司债将会先采用担保、质押等手段，逐步建立中小企业信用资料，在此基础上渐进式发展。随着《试点办法》的正式颁布实施，首单公司债发行启动在即，但不可否认的是，在加息周期、交易场所限制以及企业债发行规模扩大等多重因素影响下，公司债的发行将遇到严峻挑战。另外，当前我国股市大涨，股民的投资热情不减，因此，从短期来看，不会对分流股市资金造成明显影响。但从长远角度来看，受限制更少、企业自主性更强的公司债，必将成为债券市场的主角，预计到2010年公司债和企业债的总市值有望超过一万亿元人民币，这必将相对性地分流一部分股市资金。
（五）总体上利好于保险业
企业债券发行办法篇4
关键词：短期融资债券 优势 发行程序
短期融资债券是企业内部所实行的一种直接债券融资工具，成本比较低，方式也比较灵活，在企业中实行具有很大优势，对企业发展有重要作用，在现代企业中有着十分广泛的应用。下面就发行短期融资债券的优势以及其发行程序来对其进行分析。
一、发行短期融资债券存在的优势
（一）融资成本比较低
对于短期融资债券来说，其融资成本比较低，能够使财务费用降低，使企业内的债券结构得到优化。在这种债券的发行过程中，所使用的定价基准利率所采用的是SHI-BOR利率，由于经济的回暖以及货币市场中的基准利率上升，其走势也有相应回升，但是水平仍然是比较低，一直维持在1.85%—2.30%之间。对于短期融资债券来说，其发行利率的主要影响因素是发行主体评价，根据有关报告研究表明，在2009年，各个主体级别的发行利率可以用下表来进行表示：
与银行借款相比较来说，在融资成本低方面，短期融资债券占据非常明显的优势。其发行利率按照4%来进行计算，另外再加上一些期间费用等，主要包括承销费用、律师费用以及评级费用，在短期融资债券的发行上所需要的总成本与发行金额相比，大约是其4.5%，而在商业银行的基准利率中，一年期的贷款是5.31%，因此短期融资债券的基准利率是相对低很多的。如果企业内发行10亿元的短期融资债券，那么企业内每年能够节省的财务费用可以达到810多万元。
（一）资金管理的灵活性较强
在短期融资债券的发行方面，要使得现金管理功能的及实现，主要是依靠两条途径：第一，以实际现金流为依据，对债券的发行进行灵活安排；第二，根据现金流来选择合理时间进行回购。如果企业在两个月之后要有10亿元资金需要去募集，并且要用其来支付和购买货物，但是当前又缺少这笔资金，但是在未来的8个月之后所拥有的现金流可以达到10亿元，在这个时候，企业就可以利用发行短期融资债券的方法来将资金募集到，债券的发行额定为10亿元，债券的有效期限是6个月，利用发行债券所得到的资金来支付未来资金的流出，在8个月之后再利用10亿元现金流入来偿还已经到期的融资债券。在《管理办法》中，对于企业购买自身发行的短期融资债券是不禁止的。若在短期融资债券在发行一段时间之后，企业内的现金变得比较充裕，这个时候，企业就能够以二级市场为途径，对其发行的融资债券进行回购，通过将已经发行的短期融资债券回购，从而使得在没有信用风险的情况下来将财务成本有效降低，若将债券购回之后需要再次进行发行，可以再将这些债券卖出。与此同时，二级市场的利率有可能会出现波动，这样就会导致债券出现折价或者是溢价，如果在债券折价的时候将其购回就能够使财务支出减少。
（二）在发行上具有可持续性
在对短期融资债券进行发行时，当其成功发行并且按照规定时间完成兑付后，投资者对企业信用度就能够认可，在这个时候，企业若有需要可以向有关单位进行申请来持续发行下一年的债券企业就能够，并且再进行申请的时候会有更加简单方便的手续，在一些优质企业内，发行短期融资债券也渐渐成为获得融资的一条稳定渠道。4.对企业形象的提升非常有利
短期融资债券在发行上市之后，企业要按照相关规定将有关信息定期披露，提供给企业投资者来进行关注，这样对于企业提高自身管理水平与操作规范性都是很有利的。除此之外，对于融资债券来说，其在发行方式上所采用的是信用方式，可以不用担保，能够在资本市场上将其良好信用形象树立起来，为企业下一步继续融资奠定信用基础。
二、发行短期融资债券需要的程序
（一）主承销商的选择
在我国制定的《短期融资券管理办法》中规定，融资券的发行要人民银行认可且符合条件的金融机构来承销，企业对于主承销商商可以自主选择，若企业要变更主承销商要向人民银行报告并且进行备案，若组织承销团的需要，由主承办商来组织。
（二）由主承办商来协助将有关资料准备好
主承办商以企业当前的现金流状况为依据，与企业一同进行商讨将发行短期融资债券的总额度确定下来，在确定时要注意，最高不能超出企业净资产总额40%，并且还要根据《短期融资债券管理办法》中的有关要求来协助企业将有关要进行上报的资料准备好，要准备的资料主要包括：注册短期融资券的有关报告；企业内部董事会或者是其他的权力机构所做出的决议；短期融资债券的募集说明书；主承销商的推荐函以及有关中介机构的承诺书；跟踪评级安排说明以及信用评级报告；律师事务所的法律意见书；承销以及承销团协议。
（三）将材料上报
中国银行间市场交易协会从受理与要求相符合的注册材料日起，依据所规定的相关条件以及程序来审核企业内所发行的短期融资债券，并且将注册通知书下达。
（四）发行短期融资债券
在注册得到中国银行间市场交易商协会的同意之后，主承销商通过组织市场来实行发行推介，从而将发行工作完成，并且要负责将发行情况向中国银行间市场交易商协会报告。
三、结束语
随着现代社会的不断发展，短期融资债券的发行在企业内将会有越来越广泛的应用，也将会为企业发展有越来越重要的作用。笔者在此希望企业内部财务人员能够对其合理利用，促进企业发展。
参考文献：
[1]高晨星.高新企业融资过程中的短期融资债券作用[J].管理观察，2012（22）
[2]刘春明.我国企业短期融资债券分析及其对资本市场的影响[J].科技信息，2010（6）
企业债券发行办法篇5
关键词：短期融资券；中期票据
一、短期融资券市场
短期融资券是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在1年内还本付息的债务融资工具。2005年5月，中国人民银行公布《短期融资券管理办法》及2项配套规程，标志企业短期融资券市场正式确立。截至2008年4月，已有352家企业累计发行了689只短期融资券，发行面额为8，967.8亿元；未到期短期融资券为280只，余额3，728亿元；今年以来，共有105只、共计1，275.2亿元短期融资券发行，短期融资券余额净增加524.9亿元。
短期融资券之所以在国内发展如此迅速，有其不可忽视的优点：
1、申请手续简便。（1）注册制：短期融资券由交易商协会依据自律规则和指引进行自律管理，发行人将相关申请材料报交易商协会注册，由交易商协会组织注册会议对其进行形式要件审议，接受注册后即可发行；（2）无需担保：短期融资券是以企业信用为支持的债务工具，是企业的一般性债务，无需为此寻求资产抵押或担保；（3）额度管理、分期发行：企业只需一次性注册融资券发行额度，额度有效期两年。在两年内，企业可根据自身资金需求状况，在额度内灵活确定融资期限，分期发行。分期发行融资券只需提前两天备案发行文件，无需另行注册。
2、融资成本低。企业凭借自身信用在银行间市场发行融资券，可以以资金市场利率水平融资，有效降低财务成本。
3、优化企业债务结构。降低发行人对银行贷款的依赖度，平衡企业直接融资和间接融资比例，优化债务结构。
4、提升企业市场地位。（1）参与直接融资市场成为企业较强融资能力的标志，优先发行短期融资券，对提升企业市场形象意义重大，长期参与金融市场有利于强化企业的市场地位；（2）通过多次发行，使企业发展成市场上的经常发债主体，逐步建立企业在市场上的利率基准，为利率市场化环境下的财务管理打下基础。
5、市场需求旺盛。（1）人民币投资渠道不足：当前国内人民币投资渠道少，各种银行存款激增，闲置资金纷纷寻找高收益的短期投资渠道；（2）银行间市场活跃：银行间市场成员众多、资金量大、交易频繁、需求旺盛，有利于短期融资券的顺利发行。
二、中期票据市场
2008年4月，中国人民银行公布《银行间市场非金融企业债务融资工具管理办法》（“新管理办法”），规定企业在银行间市场发行债务融资工具（包括短期融资券和中期票据）由中国银行间市场交易商协会（“交易商协会”）自律管理，原《短期融资券管理办法》及配套规程同时废止。中期票据在国际金融市场称做MTN，是一种中期企业直接债务融资工具。中期票据是企业在银行间债券市场发行的一般性债务，无需担保、资产支持或其他复杂交易结构。它是一种广义的融资性票据，它是一种经监管当局一次注册批准后、在注册期限内连续发行的公募形式的债务证券，是货币市场上一种较为特殊的债务融资工具。中期票据属于非金融机构的直接债务融资工具，在监管等各方面都吸取了短期融资券产品发展的经验，鼓励市场主体的自律管理，继续发挥市场的约束激励机制。中国人民银行与中国银行间市场交易商协会已在4月15日推行试点7家企业，后续又推出3家企业。表1、表2是这次发行的数据统计资料。（表1、表2）
企业债券发行办法篇6
为适应中央宏观经济政策调整的新形势，大力发展债券市场，显著提高直接融资比重，加快多层次资本市场体系建设，促进全省经济平稳较快发展，现就进一步加强我省债券融资工作提出如下意见：
一、充分认识债券融资工作的重要意义
（一）债券市场是资本市场的重要组成部分。债券融资是企业有效利用社会资金、开展直接融资的重要途径，是促进企业跨跃式发展的良好平台。债券融资的成本低、规模大、期限长、资金使用灵活。企业通过发行债券融资，有利于破解发展中面临的资金瓶颈制约，有效降低财务成本，提高经营管理水平和市场竞争力；有利于引导更多的社会储蓄转化为长期投资，增强我省经济发展的内生动力，进一步完善多层次资本市场体系。党的十七届五中全会强调指出，要加快多层次资本市场体系建设，积极发展债券市场，显著提高直接融资比重。“十二五”期间，我省项目建设力度和融资需求明显加大，扩大直接融资的要求十分迫切，企业债券市场面临着良好的发展机遇。各地、各部门要认真贯彻落实党的十七届五中全会和中央经济工作会议精神，进一步提高扩大直接融资规模重要性和紧迫性的认识，充分利用好资本市场的功能，切实增强债券融资工作的积极性和主动性，为地方经济发展提供更多的资金支持。
二、积极培育债券发行主体
（二）做好债券发行后备企业筛选工作。企业是债券发行的主体。各地、各相关部门要对企业进行全面摸底，掌握当地优质企业的相关情况，建立债券融资后备企业资源库，切实把一批符合国家产业政策、经营稳定、业绩优良、市场信誉好的企业遴选出来，鼓励开展多种形式的债券融资。同时，还要通过企业申报、相关部门推荐等方式，及时充实后备企业资源库。
（三）加强优势行业发债主体培育。围绕十大产业调整和振兴，积极推进钢铁、汽车、有色、石化、纺织、装备、船舶、轻工、物流等传统优势行业的发债资源挖掘和整合。围绕战略性新兴产业培育和发展，着力推动我省电子信息、新材料、生物医药、节能环保、新能源汽车、生物育种和新能源等行业重点企业的发债融资工作。积极拓展企业债券发行范围，在农业、服务业等领域择优培育一批发债企业。各地、各部门要加强组织发动和主体培育，鼓励开展多种形式的债券融资，积极搭建债券融资平台，提升企业债券融资能力，借助外力发展壮大自己。
（四）加强政府融资平台建设。各地要按照“决策、执行、监督”相对独立、相互制约的原则，逐步建立程序科学、运作规范、监管严格，责、权、利相统一的政府投融资管理体制，有效整合资产、资源、资金、资本，着力构建一批有经济实力、运转高效的投融资平台；建立统筹运营、有效偿债、风险防控、“借、用、还”良性循环的创新工作机制，形成布局合理、功能齐全、分工明确、运营规范的地方政府投融资体系，进一步增强政府投融资能力；拓宽融资渠道，放大政府投融资的带动和辐射效应，形成“政府主导、市场运作、社会参与”的多元化投融资格局，为经济社会发展提供保障。
（五）推进上市公司创新发展。各地要引导上市公司按照国家产业政策要求和市场发展需要，更新观念，加快产业结构调整和产业升级步伐，增强自主创新能力，提高产品的技术含量和附加值，提高企业的核心竞争力。进一步完善现代企业制度、法人治理结构、经营管理机制和财务管理制度，进一步健全企业内部控制体系。重视企业信用形象，牢固树立信用意识，切实加强信用管理，为可转债、公司债发行创造有利条件。
三、充分利用债券市场扩大直接融资
（六）积极推进企业债券发行。大力支持符合发债条件的投融资平台公司发行企业债券，暂时达不到发债条件的，要按照行业性质相近，产业链条密切的原则进行整合改组，积极做大做强投融资平台，提高债券融资能力。推进产业类债券发行工作。围绕十大产业调整振兴和战略性新兴产业培育发展，着力推动我省传统优势行业和一批重点企业的发债融资工作。积极推进发行中小企业集合债券。引导和鼓励各类经济开发区管委会、行业主管部门搭建平台，按照“统一冠名、统一申报、统一利率、统一担保、统一评级、统一发行、分别负债”的方式，组织申报发行集合债券。通过引导和培育，切实使一批市场前景好、技术含量高、发展潜力大的中小企业能够通过债券市场融资，解决中小企业融资难问题。
（七）积极推进可转债、公司债发行。按照《上市公司证券发行管理办法》、《公司债券发行试点办法》的要求，进一步完善相关政策，为上市公司发展创造良好的外部环境，帮助上市公司加强经营管理，提高经济效益，确定符合国家产业政策、具有良好发展前景的募投项目，支持符合发债条件的上市公司发行可转债、公司债融资，扩大债券直接融资规模和比重，改善我省资本市场直接融资结构。
（八）积极推进银行间债券市场非金融企业债务融资工具发行。充分发挥债券市场在金融资源配置中的基础性作用，加深对短期融资券、中期票据、中小企业集合票据、超短期融资券等债务融资工具的了解和重视，引导和鼓励企业结合自身情况灵活选择债券品种，开展多形式、多渠道的债券融资。帮助和支持债券发行人按照银行间债券市场自律管理的各项要求，做好债务融资工具的注册、发行、交易、信息披露和中介服务工作。
四、切实做好债券融资的组织保障工作
（九）建立联席会议制度。加强债券融资工作的领导，建立由省政府金融办牵头，省发展改革委、人民银行分行、证监局、省财政厅、省国资委、省经信委、省科技厅、省地税局等部门参加的省债券融资工作联席会议制度。省债券融资工作联席会议负责研究审定全省推进债券融资工作的相关政策、措施和行动方案，沟通协调债券融资工作的重大问题，综合研判全省债券融资工作形势和动态。各市、州、直管市、神农架林区和有条件的县（市、区）也要建立相应的联席会议制度，扎实推进债券融资工作。
（十）明确部门职责。各地、各有关部门要切实履行工作职责，明确分工。政府管理金融的机构负责券商、担保、资信评级、省内金融机构的综合协调工作；发展改革部门负责企业债券融资工作的宣传、指导、推介，企业债券发行材料的审核、转报工作；人民银行分行负责短期融资券、中期票据、中小企业集合票据、超短期融资券等银行间债券市场非金融企业债务融资工具的宣传、指导、推介工作；证监局负责可转债、公司债的宣传、指导、推介工作；各级财政部门负责为地方投融资平台资产整合提供相关服务，指导建立健全内部财务制度，按要求出具本级政府债务余额及综合财力统计表，研究制定支持债券融资的风险补偿和奖励政策；地税部门负责研究支持债券融资的税收优惠政策；国资监管机构负责所监管企业发债的组织和推进工作，协调所监管企业发债的担保事项，协调所属国有综合性担保机构为发债企业（尤其是中小企业集合债券和中小企业集合票据）提供担保和再担保；经信部门负责省中小企业集合发债的组织和协调工作，协调融资性担保机构为发债中小企业提供担保和再担保；科技部门负责科技型企业发债的组织和推进工作。
（十一）加强沟通协调。债券发行各主管部门要积极帮助企业做好项目实施的策划和核准、备案等工作，使募投的项目符合国家产业政策和宏观调控要求，符合固定资产投资管理有关规定。根据拟申报企业的具体情况，积极指导帮助其落实担保方式和担保单位。注重完善抵押、担保、偿债方案，着力提高债券信用等级。加强与国家有关部门的沟通联系，积极反映我省债券发行的情况和问题，提出有利于上级部门完善制度设计、优化审批流程、缩短审批时间的建议。
（十二）发挥中介机构作用。各地要积极为企业与券商、会计、律师、资产评估、担保等中介机构的合作牵线搭桥。充分发挥中介机构的专业优势，从融资项目策划、融资方案设计等方面给予企业指导，引导企业少走弯路，有效降低融资成本。强化中介机构的社会责任，保障债券发行合法合规。积极引进国内外经验丰富、管理规范的债券承销机构及熟悉债券市场运作的高级人才，辅导拟发债企业，为债券融资提供有力保障。
（十三）加大政策扶持力度。省政府有关部门要抓紧研究配套措施，切实降低企业债券融资成本。比照规定的企业上市支持政策，减免债券融资后备企业在资产整合重组中办理资产置换、剥离、收购、财产登记过户的交易税费和其他费用，在各类政策性资金安排时予以倾斜支持和优先安排。对符合有关政策规定的债券融资后备企业投资高新技术项目、重点技术改造项目，优先推荐享受国家及地方贴息贷款和科技扶持资金。债券融资后备企业在筹备发债过程中的审计、资信评级、担保、公证等中介收费按国家和省规定标准的下限收取。建立担保风险补偿机制，对出现担保损失的担保机构给予适当补偿。建立奖励激励机制，省政府设立债券融资奖励扶持资金，对债券融资企业和中介机构给予适当奖励。具体实施办法由债券融资主管部门会同财政部门研究拟定，报省政府审定后实施。以上奖励和优惠政策从2011年1月1日起至2013年12月31日试行。各市、州、县人民政府也要结合本地实际研究制定相应的扶持政策，安排奖励扶持资金，推进债券融资工作跨越式发展。
（十四）加强宣传培训。各债券融资主管部门和各市、州、县政府要进一步加强债券融资宣传和培训工作，通过全方位、多形式宣传培训普及债券融资知识，加深企业和各级领导干部对债券融资条件、程序、功能、优势的认知程度，增强企业的积极性和主动性，在全省形成充分利用债券融资的良好氛围。
企业债券发行办法篇7
我国企业债券市场发育迟缓的原因
在西方，企业债券市场一直是资本市场的重要组成部分，债券是企业直接融资的重要渠道之按我国目前企业债券发行的规定来说，“门槛”并不高。如：企业规模达到国家规定的要求（如股份有限公司的净资产不低于3000万元，有限责任公司的净资产不低于6000万元）；企业财务会计制度符合国家规定；发债企业具有偿债能力；企业发行企业债券的总面额不得大于该企业的自有资产净值；企业经济效益良好，发行企业债券前连续三年盈利；所筹资金用途符合国家产业政策等等。但我国企业债券的发行规模仍然很低，1999年底，我国通过债券融资总额也仅为3000亿元左右，对企业融资所起的作用很有限。这其中的原因主要在于：
l、对企业债券的认识上存在偏差。我国政府和企业尚未能把企业债券当作资本市场的重要组成部分，只是当作项目资金不足的补充。政府在利率、利息税等方面的限制使企业债券收益低，回收周期长，与国债、股票相比在各方面都有劣势。在企业改革及金融体制改革不到位的情况下，银企之间虚拟的债权债务关系使得银行不能摆脱对企业的软约束。而企业债券面对的是社会投资者，到期不能还本付息将面临破产清偿的诉讼，企业债券的约束力要远大于银行债权的约束力；按《公司法》的要求，发行股票也只承担有限责任。所以，我国企业更愿意选择贷款和发行股票的融资方式。
2、企业债券管理的市场化程度低。我国现行的《企业债券管理条例》是在1993年8月颁布实施的，其核心主要是发行计划规模管理、募集资金投向纳入固定资产投资计划、具体发行采取审批制，即国家发展计划委员会会同中国人民银行、财政部、国务院证券委员会拟订全国企业债券发行的年度规模和规模内的各项指标，报国务院批准后，下达各省、自治区、直辖市、计划单列市人民政府和国务院有关部门执行。未经国务院同意，任何地方、部门不得擅自突破企业债券发行的年度规模，并不得擅自调整年度规模内的各项指标。这种管理方式已不适应当前的经济环境。在市场经济条件下，企业发行债券筹资完全是一种市场行为。企业根据自身发展确定所需要的资金量，然后选择所偏爱的方式筹资。而我国的计划额度管理发行体制，即企业向国家发展计划委员会申请企业债券的发行额度，经计委核准发行后，再向中国人民银行报送债券发行的选择申请材料。这种“配额制”使很多符合条件的企业（尤其是非公有制企业）没有机会发行债券。同时，企业债券的定价采用行政定价方式，缺乏灵活性。由于企业债券所参照的储蓄存款利率尚未实现市场化，这使企业债券有了较大的政策风险。我国企业债券的品种也十分有限，目前发行的多是期限在3年以下、到期一次还本付息的债券，而且利率单一。
3、企业债券偿付风险大。由于认识上的偏差使一些自身管理存在缺陷、财务管理不善、资金运作效率不高、效益达不到要求的企业发行债券，以至干到期不能偿还。有资料显示，我国企业债券到期不能偿还的约占需兑付余额的11％。一些企业只能用“挖肉补疮”的办法从其它渠道拆借资金偿还到期债券，这不但加剧了金融市场的风险，也给企业债券市场未来的发展埋下了隐患。2000年，新《企业债券上市规则》虽提高了企业债券的上市标准，实行上市推荐人制度，强化了债券发行人的信息披露，有利于提高上市债券的质量，但这也只能把住上市关，未能把住发行关。
4、企业债券的信用评级制度不记全。信用评级是投资者非常关注的信息，它反映了社会对企业的信任程度，西方国家都有很完善的信用评级制度。我国的信用评级制度尚不完善，全国没有统一的评估体系和评估标准，评级机构对投资者也只有道义上的责任。企业债券在发行中采用自愿评级的办法，实践中真正去评级的企业也多是想尽各种办法评出高等级，而且评级机构的跟踪调查也很少，不能反映企业实际经营中的变化。这样既使债券的信誉受到影响，也不利于投资者进行选择以及政府部门的有效管理。
促进企业债券市场发展的几点建议
1、企业要充分认识到企业债券的直要意义。企业债券并非只是项目资金缺口的补充措施，直接融资也并不单纯是指争取上市额度发行股票，企业要把债券真正作为除信贷、股票、外资之外的企业筹集资金的重要渠道。虽然利用股票融资在企业效益不佳时也不存在还本付息的压力，但这种低风险也意味着在企业盈利时新增资产也永远属于股东，而企业债券在偿还本息之后新增资产即归企业所有。如果有更多的绩优企业发行债券，改变企业债券的形象，帮助广大投资者树立正确的投资意识和风险意识，从而也就能引导居民的金融资产由间接投资转向直接投资。
2、政府改变发行方式、实行市场化运作，激发企业发行债券的潜在需求。完善企业债券发行的审批制度，逐步向核准制过渡。政府应该取消企业债券发行的“配额”控制，严格审核企业的债券发行申请，监督发行企业是否公布真实的财务及经营状况，保证公平竞争秩序等。核准制能够保证企业债券质量与信誉的提高，避免无举债能力的企业发行债券，也能让投资者在掌握了更多发债企业信息的情况下作出理性的投资行为，规避不正常的风险。
企业债券市场要寻求发展，就要对现行的管理体制进行改革，改变现行的信贷资金供给体制，给市场化的融资渠道以发展空间。首先要有计划地扩大发行规模，实行灵活的发行方式，如实行由发行审核委员会统一审批发行，然后由承销商在营业部内柜台发售，也可采用商业银行柜台分销的办法以便于各层次投资者的买卖。此外要鼓励开发债券新品种，视企业经济效益和信用等级的不同，采取多种利率类型，以及多样化的还本付息方式，为投资者创造更多的选择机会。在企业债券定价方面，在改革现行利率体制、人民币基准利率形成之前，可参照国际证券市场惯例，在同期国债收益率的基础上，增加几个基本点，基本点的大小取决于发行债券企业的信用等级。同时，要考虑债券承销与发行价格挂钩，形成竞争性的企业债券发行市场。
3、有效控制风险。在市场准入方面，要核查企业经营管理水平、经济效益和历年对银行信贷的偿还情况，将企业债券的发行与企业历史经营业绩真正联系起来。对违规发债的企业进行严肃处理。为规范企业发债的资格，保证投资者能得到真实的信息，必须加强对律师事务所、会计师事务所等社会中介机构的监管，完善企业债券的信用评级制度，整顿债券评级机构，严格在由中国人民银行规定的9家机构进行评级的规定：强化抵押与债券担保人制度，尽可能降低企业债券的兑付风险，以切实保护投资者的利益。对企业未按发行公告使用募集资金的行为应采取制约手段。有些举债企业为了获得更大的利润，将募集资金用于其他风险大的项目。要解决企业违约使用资金的问题，只有提升企业违约成本，采取负激励手段，才能使企业。投资者的利益达到一致。
保险公司为投资者认购企业债券提供保险。尽管国家相关法律条例赋予投资者在债券不能按期兑付时行使债权人的有关权利，但一旦企业真的不能兑付时，力量薄弱的中小投资者往往无法行使这一法定的权利。投资者迫切需要有机构为他们争取合法的利益，保险公司则不失为一个适合的选择。
企业债券发行办法篇8
我国企业债券市场发育迟缓的原因
在西方,企业债券市场一直是资本市场的重要组成部分,债券是企业直接融资的重要渠道之按我国目前企业债券发行的规定来说,“门槛”并不高。如:企业规模达到国家规定的要求(如股份有限公司的净资产不低于3000万元,有限责任公司的净资产不低于6000万元);企业财务会计制度符合国家规定;发债企业具有偿债能力;企业发行企业债券的总面额不得大于该企业的自有资产净值;企业经济效益良好,发行企业债券前连续三年盈利;所筹资金用途符合国家产业政策等等。但我国企业债券的发行规模仍然很低,1999年底,我国通过债券融资总额也仅为3000亿元左右,对企业融资所起的作用很有限。这其中的原因主要在于:
l、对企业债券的认识上存在偏差。我国政府和企业尚未能把企业债券当作资本市场的重要组成部分,只是当作项目资金不足的补充。政府在利率、利息税等方面的限制使企业债券收益低,回收周期长,与国债、股票相比在各方面都有劣势。在企业改革及金融体制改革不到位的情况下,银企之间虚拟的债权债务关系使得银行不能摆脱对企业的软约束。而企业债券面对的是社会投资者,到期不能还本付息将面临破产清偿的诉讼,企业债券的约束力要远大于银行债权的约束力;按《公司法》的要求,发行股票也只承担有限责任。所以,我国企业更愿意选择贷款和发行股票的融资方式。
2、企业债券管理的市场化程度低。我国现行的《企业债券管理条例》是在1993年8月颁布实施的,其核心主要是发行计划规模管理、募集资金投向纳入固定资产投资计划、具体发行采取审批制,即国家发展计划委员会会同中国人民银行、财政部、国务院证券委员会拟订全国企业债券发行的年度规模和规模内的各项指标,报国务院批准后,下达各省、自治区、直辖市、计划单列市人民政府和国务院有关部门执行。未经国务院同意,任何地方、部门不得擅自突破企业债券发行的年度规模,并不得擅自调整年度规模内的各项指标。这种管理方式已不适应当前的经济环境。在市场经济条件下,企业发行债券筹资完全是一种市场行为。企业根据自身发展确定所需要的资金量,然后选择所偏爱的方式筹资。而我国的计划额度管理发行体制,即企业向国家发展计划委员会申请企业债券的发行额度,经计委核准发行后,再向中国人民银行报送债券发行的选择申请材料。这种“配额制”使很多符合条件的企业(尤其是非公有制企业)没有机会发行债券。同时,企业债券的定价采用行政定价方式,缺乏灵活性。由于企业债券所参照的储蓄存款利率尚未实现市场化,这使企业债券有了较大的政策风险。我国企业债券的品种也十分有限,目前发行的多是期限在3年以下、到期一次还本付息的债券,而且利率单一。
3、企业债券偿付文秘站:风险大。由于认识上的偏差使一些自身管理存在缺陷、财务管理不善、资金运作效率不高、效益达不到要求的企业发行债券,以至干到期不能偿还。有资料显示,我国企业债券到期不能偿还的约占需兑付余额的11%。一些企业只能用“挖肉补疮”的办法从其它渠道拆借资金偿还到期债券,这不但加剧了金融市场的风险,也给企业债券市场未来的发展埋下了隐患。2000年,新《企业债券上市规则》虽提高了企业债券的上市标准,实行上市推荐人制度,强化了债券发行人的信息披露,有利于提高上市债券的质量,但这也只能把住上市关,未能把住发行关。
4、企业债券的信用评级制度不记全。信用评级是投资者非常关注的信息,它反映了社会对企业的信任程度,西方国家都有很完善的信用评级制度。我国的信用评级制度尚不完善,全国没有统一的评估体系和评估标准,评级机构对投资者也只有道义上的责任。企业债券在发行中采用自愿评级的办法,实践中真正去评级的企业也多是想尽各种办法评出高等级,而且评级机构的跟踪调查也很少,不能反映企业实际经营中的变化。这样既使债券的信誉受到影响,也不利于投资者进行选择以及政府部门的有效管理。
促进企业债券市场发展的几点建议
1、企业要充分认识到企业债券的直要意义。企业债券并非只是项目资金缺口的补充措施,直接融资也并不单纯是指争取上市额度发行股票,企业要把债券真正作为除信贷、股票、外资之外的企业筹集资金的重要渠道。虽然利用股票融资在企业效益不佳时也不存在还本付息的压力,但这种低风险也意味着在企业盈利时新增资产也永远属于股东,而企业债券在偿还本息之后新增资产即归企业所有。如果有更多的绩优企业发行债券,改变企业债券的形象,帮助广大投资者树立正确的投资意识和风险意识,从而也就能引导居民的金融资产由间接投资转向直接投资。
2、政府改变发行方式、实行市场化运作,激发企业发行债券的潜在需求。完善企业债券发行的审批制度,逐步向核准制过渡。政府应该取消企业债券发行的“配额”控制,严格审核企业的债券发行申请,监督发行企业是否公布真实的财务及经营状况,保证公平竞争秩序等。核准制能够保证企业债券质量与信誉的提高,避免无举债能力的企业发行债券,也能让投资者在掌握了更多发债企业信息的情
况下作出理性的投资行为,规避不正常的风险。
企业债券市场要寻求发展,就要对现行的管理体制进行改革,改变现行的信贷资金供给体制,给市场化的融资渠道以发展空间。首先要有计划地扩大发行规模,实行灵活的发行方式,如实行由发行审核委员会统一审批发行,然后由承销商在营业部内柜台发售,也可采用商业银行柜台分销的办法以便于各层次投资者的买卖。此外要鼓励开发债券新品种,视企业经济效益和信用等级的不同,采取多种利率类型,以及多样化的还本付息方式,为投资者创造更多的选择机会。在企业债券定价方面,在改革现行利率体制、人民币基准利率形成之前,可参照国际证券市场惯例,在同期国债收益率的基础上,增加几个基本点,基本点的大小取决于发行债券企业的信用等级。同时,要考虑债券承销与发行价格挂钩,形成竞争性的企业债券发行市场。
3、有效控制风险。在市场准入方面,要核查企业经营管理水平、经济效益和历年对银行信贷的偿还情况,将企业债券的发行与企业历史经营业绩真正联系起来。对违规发债的企业进行严肃处理。为规范企业发债的资格,保证投资者能得到真实的信息,必须加强对律师事务所、会计师事务所等社会中介机构的监管,完善企业债券的信用评级制度,整顿债券评级机构,严格在由中国人民银行规定的9家机构进行评级的规定:强化抵押与债券担保人制度,尽可能降低企业债券的兑付风险,以切实保护投资者的利益。对企业未按发行公告使用募集资金的行为应采取制约手段。有些举债企业为了获得更大的利润,将募集资金用于其他风险大的项目。要解决企业违约使用资金的问题,只有提升企业违约成本,采取负激励手段,才能使企业。投资者的利益达到一致。
保险公司为投资者认购企业债券提供保险。尽管国家相关法律条例赋予投资者在债券不能按期兑付时行使债权人的有关权利,但一旦企业真的不能兑付时,力量薄弱的中小投资者往往无法行使这一法定的权利。投资者迫切需要有机构为他们争取合法的利益,保险公司则不失为一个适合的选择。
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